（原标题：阿斯麦 ASML：中国大陆地区收入将回落至两成近邻（4Q24 电话会））开云体育

阿斯麦（ASML）于北京时分2025年1月29日下昼的好意思股盘前发布了2024年第四季度财报（截止2024年12月），要点如下：

以下为阿斯麦ASML 2024年第四季度事迹说明电话会纪要，财报解读请移步《阿斯麦 ASML: 龙头总结，镇场的来了》

一、$阿斯麦(ASML.US) 财报中枢信息追溯：

二、阿斯麦ASML财报电话会详备内容

2.1、高管层述说中枢信息：

1) 业务进展

①EUV本领进展：

a. 低数值孔径（Low-NA）本领：NXE:3800E系统展示了全系统规格，每小时迷糊量达到220片晶圆，创下了新的纪录。

b. 高数值孔径（High-NA）本领：在第四季度完成了2个系统的装配和客户验收，客户反馈相配积极，主如果在成像、叠加精度和对比度方面看到了显耀的性能上风，这也为逻辑和DRAM工艺提供了显耀的降本契机。

c. 深紫外（DUV）边界：推出了最新的KrF系统NXT:870B，每小时迷糊量卓绝400片晶圆；以及最新的浸润式DUV系统NXT:2150i，每小时迷糊量卓绝310片晶圆，套刻精度等于或优于1纳米。

d. 应用边界：与多个客户密切互助后，得胜完成检查1100多束稽查系统的评估，并初度证据收入。总体而言，居品线依然强劲，能够悠闲客户的本领会线图需求，并推动举座竞争力。

②2025全年瞻望

a. 东谈主工智能（AI）：是增长的主要驱能源，但市集动态的变化可能导致市集款式的调度。

b. 细分市集：逻辑业务计算将在2024年基础上增长，存储器业务计算将保持强劲；装配基础业务计算将增长，主要成绩于事迹和更新业务的增长。

c. 中国大陆业务：计算2025年中国大陆业务将总结到更时时的销售占比，计算占总销售额的20%-25%（low-20s）。

2) 财务阐发

①　收益端

a. 总净销售额：达到93亿欧元，高于预期，主要由于装配基础收入的增长，其中还包括2台High-NA系统的收入证据。

b. 净系统销售额：共计71亿欧元，其中EUV销售额位30亿欧元，非EUV销售额为42亿欧元。逻辑市集孝顺61%，存储市集孝顺39%。

c. 基础斥地处理销售：超出预期，达到21亿欧元，主要受额外的更新业务推动。

d. 毛利率：高于预期，为51.7%，主要由于额外的更新业务和High-NA系统新址品引入的成本低于预期。

e. 运营用度：研发用度为11.16亿欧元，合乎预期；SG&A（销售及处理用度）为3.18亿欧元，高于预期，主要由于年终薪资调度和IT成本的提前支拨。

f. 灵验税率：为21.5%，这是由于与历史税务景象相干的一次性税务用度，使得全年灵验税率达到18.6%。对于2025年，计算年化灵验税率约为17%。

d. 净收入与每股收益：净收入为27亿欧元，占总净销售额的29.1%，每股收益为6.85欧元。

e. 股利：第四季度，支付了2024年第二次季度中期股息，每股平凡股1.52欧元。第四季度未进行股票回购。

②　现款流与金钱欠债端

a. 现款和现款等价物以及短期投资总和：达到127亿欧元

b. 现款流：解放现款流为88.39亿欧元，较前几个季度显耀加多，其中大部分现款流入发生在季度末。

③　订单情况

a. 净系统订单额：为71亿欧元，EUV订单占30亿欧元，非EUV订单占41亿欧元。逻辑和存储市集的订单占比分袂为61%和39%。

*异日阐述订单的调度：由于季度订单流可能会波动，并不一定准确反应业务势头。销售带领主要基于与所有这个词客户的按时审查，这是策划周期的一部分。因此不息在2025年之前按季度阐述订单，但之后将不再阐述订单。从2026年出手，将按年度阐述系统总积压订单。

④　全年情况

a. 销售额及毛利率：净销售额为283亿欧元，毛利率为51.3%。其中，EUV系统销售额为83亿欧元，来自44台系统（包括High-NA），较2023年下跌9%。深紫外（DUV）系统销售额增长4%，达到128亿欧元。量测系统销售额增长20%，达到6.46亿欧元。

b. 细分市集：逻辑系统收入为132亿欧元，较2023年下跌17%；存储器系统收入为86亿欧元，较2023年增长44%。装配基础处理销售额为65亿欧元，较2023年增长16%。铁心2024年底，净系统积压订单约为360亿欧元。

c. 研发与运营用度：研发支拨增至43亿欧元，约占销售额的15%。SG&A（销售及处理用度）增至12亿欧元，约占销售额的4%。

d. 净收入与每股收益：全年净收入为76亿欧元，占净销售额的26.8%，每股收益为19.25欧元。

e. 现款流：解放现款流为91亿欧元，并通过股息和股票回购向推动返还了30亿欧元。

⑤　2025年Q1瞻望

a. 销售额带领：总净销售额将在75亿-80亿欧元之间。计算第一季度的装配基础处理销售额约为21亿欧元。

b. 毛利率预期：第一季度的毛利率计算在52%-53%之间，这主如果由于本季度莫得High-NA收入证据的积极影响，部分被浸没式系统销量下跌所对消。

c. 运营支拨：研发用度计算约为11.4亿欧元，SG&A（销售及处理用度）计算约为2.9亿欧元。

d. 股利：商量晓喻2024年全年股息为每股平凡股6.4欧元。第三次中期股息为每股平凡股1.52欧元，将于2025年2月19日支付。连续2024年支付的两次中期股息（每股1.52欧元），这将导致向推动大会提议的最终股息提案为每股1.84欧元。

⑥　2025年全年瞻望

a. 收入及毛利率带领：计算全年收入在300亿-350亿欧元之间，毛利率在51%-53%之间。

⑦　异日策划

a. 2026年瞻望：ASML计算2026年将是增常年，但面前还无法提供具体的标的或幅度。

b. 恒久瞻望：到2030年，ASML计算收入契机在440亿-600亿欧元之间，毛利率计算在56%-66%之间。

2.2、Q&A 分析师问答

Q公司提到如果客户能够为AI建设产能，则可能达到2025年收入预期的较高位置。如何左证公司的交货期来商量这一丝？公司是否照旧对EUV斥地进行了预建，是否应该在本财年上半年就能明确高端指标指南是否可能？

A 跟着进入新的一年，公司将取得对于最终预期的更多可见性。面前，公司在供应商量中照旧商量了一些上行契机。跟着契机变得愈加具体或不具体，公司将决定是否建造这些斥地。

Q对于毛利率动态，上个季度高数值孔径装配成本低于预期。如何看待下半年与本季度超出预期的成本比较，装配这些斥地的成本预期？是否有任何更新？

A上个季度的成本如实略低。但在制定2025年的预测时，这些劝诫也被纳入其中。因此，尽管2025年公司承认成本有所诽谤，但仍将此视为季度的一次性公道。并不一定意味着公司在提供51%至53%毛利率带领时莫得果断到显耀的从简。不外，正如所说，下半年公司如实计算毛利率会略有下跌，因为高数值孔径的收入证据将倾向于下半年。

Q自CMD以来，公司提到客户在高数值孔径方面的进展超出了预期。面前，公司是否正在与客户协商使用该本领的时分框架等？客户是否有可能更快地使用它，因为这有助于从简制酿成本？

A客户使用像高数值孔径这么的新斥地需要悠闲几个条目。领先是性能必须有蛊惑力、必须精熟，这可能是面前需要稽查的一个要求。其次将是平台的熟习度。公司常常会先发先几台早期斥地（如5000型号），以便积极擢升其熟习度。随后公司将出手出货更妥贴多半量坐褥的5200型号斥地，况且需要耗尽一些时分来说明该斥地的熟习度，以使客户对其在坐褥中的使用感到缓和。这一过程常常需要12到18个月，具体取决于斥地的肇始状态。

公司会按时与客户就这一问题进行谋划，因为左证进展的不同，客户对于加速或减速程度的意愿也会相应调度。

Q对于中国大陆业务，按捺到公司可能因为好意思国行将实施的新限度标准而提前收到一些订单。那么，客户是否简直在提前下单？因此，是否会在异日几个月看到中国大陆订单更快地下跌，因为所有这个词订单都已提前集聚？

A公司对中国大陆业务的主见与前次交流时比较并莫得太大变化。2023年和2024年中国大陆业务强劲的原因是，由于以前几年中国大陆订单填充率较低，公司蕴蓄了多量积压订单。这亦然2023年和2024年中国大陆销售额较高的原因。而面前，公司照旧大幅消耗了这些积压订单，认为积压订单正在复原时时水平，这意味着公司计算2025年中国大陆销售额将复原到更时时的占比。

公司计算2025年中国大陆业务将占公司总销售额的低20%傍边（在22%近邻）。第四季度公司从中国大陆收到的订单量是健康的，但并莫得任何戏剧性或额外之处。因此，公司认为之前提到的中国大陆业务将复原到更时时的销售占比，这将是2025年及以后的情况。

Q公司决定不再按季度阐述订单信息，而是每年阐述一次积压订单。能否详备说明这一决议背后的商量？投资者可能对此有何反应？这是否是对以前12到18个月订单温暖度加多的回报？

A公司在视频中照旧解释了这一决议的原因。圣洁追溯一下，公司制定年度带领主见是基于与客户的审查历程。公司与客户保持持续对话，基于这些对话，公司能够了解客户的业务情况，并据此在年头提议对全年总销售额的预期。

正如全球在以前几个季度看到的，以及公司屡次强调的，订单招揽量可能会出现较大波动。这是因为每个客户的订单限制独特可不雅，尤其是高数值孔径斥地和低数值孔径斥地的价钱较高。如果客户一次订购多台斥地（这很常见），订单金额就会变得相配高。这意味着如果几个大客户在一个季度下单，他们常常不会不才一个季度再次下单，因此订单量会出现一个季度相配高，而其他季度较低的情况。

这种波动并不一定反应公司的业务能源。因此，公司认为市集最佳经受公司年头提供的经过充分论证的带领主见，而不是之前看到的订单模式的波动。如果追溯以前的季度，会发现市集对这些订单的反应有时相配激烈，无论是正面照旧负面。这恰是公司屡次强调订单招揽量存在波动，况且不一定能准确反应业务能源的原因。然而，市集对此的反应却相配激烈。因此，公司得出论断，也许市集更妥贴经受公司刚刚提供的内容，包括年度积压订单的更新。

公司与很多投资者进行了谋划，尤其是在投资者日上，与很多投资者进行了深切交流。这些交流让Christophe、我方以及通盘团队驯顺，公司刚刚作念出的决议对公司绝顶利益相干者来说是正确的。

Q相配感谢提供这些布景信息。还有一个快速的后续问题。在上一次的财报中，公司提到EUV订单可能处于带领范围的低端。鉴于公司刚刚渡过了一个相配强劲的订单季度，EUV订单达到30亿欧元，公司是否更有信心达到2025年带领范围的中点？或者鉴于常常的18个月交货期，公司是否照旧出手收到2026年的EUV订单？

A前次如实说过，为了在 2025 年杀青 EUV 业务收入达到预期中点，咱们需要约 20 亿欧元的 EUV 订单。面前咱们有 30 亿欧元的订单，照旧达到了这一指标。是以很彰着，咱们要么出手为 2026 年作念准备，要么朝着超出预期上限的标的发展，但这本体上取决于时分安排，简直便是时分问题。

不外，正如所说，公司如实需要20亿欧元的EUV订单，而公司照旧纪录了30亿欧元的订单，这给了公司至少在EUV部分对中点的信心。在深紫外光刻方面，公司尚未十足隐敝，但深紫外光刻的隐敝范围也独特高，足以隐敝带领范围的中点。正如Christophe提到的，诚然，老是存在时分问题，客户在一年内老是有才智左证需要提前或推迟订单。

Q公司看到EUV在逻辑芯片边界受到AI的激烈需求推动。Christophe在视频中提到，这主如果来自一个大客户。如何看待2纳米节点的产能，这可能是一个相配遑急的节点？咱们是否会看到一个前置的产能建设，使得2025年景为一个大限制建设的一年，为2026年作念准备？换句话说，是否会在第一年看到一个较大的产能建设，然后在2026年、2027年冉冉加多，照旧说会是一个冉冉的产能建设？

A公司并不十足掌持客户的产能爬坡细节。公司莫得看到任何额外的产能爬坡模式。正如以前共享的，产能爬坡如实从2025年出手，并将延续到2026年，很可能还会延续到2027年，本体上可能会有一个2纳米节点和一些其他节点的羼杂。这便是公司面前看到的情况。因此，莫得看到任何额外模式。

公司提到的另一丝是，如果需求保持强劲，可能会有契机加速产能爬坡。这亦然公司与先进逻辑芯片客户正在谋划的问题。但公司莫得看到任何公司态状的模式。

公司本体上也证据了台积电（TSMC）在其电话会议中提到的N2节点的产能爬坡情况。因此，可以参考台积电的相干评述。

Q对于光刻本领，鉴于交货期，市集可能对AI的近期发展存在一些疑虑。公司态状了如果不才半年取得产能或者需求仍然强劲时的AI后劲的上行空间。

但相通地，如果望望iPhone（或苹果公司），它据说在先进节点上占据了公司需求的很大一部分，那么AI是否充足浩大以对消智妙手机方面的任何下行风险，至少在短期内是这么？因为在恒久内，公司在CMD上提到它是中性的，但公司更思知谈在2025-2026年时代，高AI需乞降因此导致的智妙手机需求放缓的动态。

A在短期内，公司试图通过态状上行空间来解释这一丝。因此，需求强劲到足以信得过推动先进逻辑芯片的出手产能欺诈率。趁便说一下，这不单是会主要用于AI。是以，是的，尽管其他市集并莫得阐发出独特出色的阐发，但需求仍然存在。

公司认为，跟着产能的冉冉爬坡，以及跟着时分的推移建设产能，公司不会在短期内达到峰值产能。因此，公司认为面前这一部分是平定的。是以，公司看到的更多是上行空间而不是风险，至少在面前掌持的所有这个词信息来看是这么。

Q对于中国大陆销售额从9月的47%下跌到12月的27%，这是否十足是由于中国大陆客户消化库存的驱逐？因为假定新增的出口管理法例并莫得影响公司上个季度的业务，是以敬爱这种消化何时会达到稳态或触底？

A是的，公司照旧在第三季度发出信号，这种趋势可能会发生。公司重申了之前对于中国大陆的不雅点，公司认为中国大陆业务复原时时比例的主要原因是之前提到的。是以是的，出口管理是其中的一部分。但大部分原因是因为公司在2022年全年蕴蓄的积压订单面前正在被消化，面前公司看到的是一个时时的业务模式。

Q对于内存芯片市集，公司提到本年逻辑芯片可能会增长，但内存芯片可能保持稳妥。在内存芯片方面，公司更多地涌现于DRAM而不是NAND，而公司一直传闻高带宽存储器（HBM）产能加多，但似乎公司并莫得看到本年DRAM的动态更好。能否共享一下公司在内存生态系统中看到的情况？

A高带宽存储器（HBM）如实推动了今天的一些积极产能加多，至少对于某些客户来说是这么。对于平凡的DRAM，公司的评述与之前对于移动芯片的评述访佛。公司认为，尽管莫得什么独特出色的阐发，但移动芯片市集正在复苏，这也推动了对更多产能的需求。因此，公司仍然认为2025年DRAM市集阐发强劲。

Q听起来公司可能与昨年年头的情况相似，其时公司也有一个独特可以的积压订单来出手这一年。昨年，订单积压在年中发生了变化，是以建壮公司的严慎魄力。

一是，这是否准确地态状了公司面前的情况？其次，对于可能使公司达到带领范围低端的合理情况，咱们应该温暖和顾忌什么？是出口管理限度吗？是中国大陆问题吗？照旧对于AI的一些担忧？哪些情景会使公司倾向于带领范围的低端？

A公司并不十足细目是否十足建壮了对方的逻辑，即公司面前所处的位置与昨年年头相易。公司还指出，昨年公司给出了一个带领主见，公司认为公司在昨年基本上杀青了这个带领主见。公司昨年拜托的事迹与公司昨年提供的带领主见基本一致。

我认为现时情况弗成与昨年等量皆不雅，原因在于昨年年头咱们暗意计算当年情况与 2023 年左近。而本年年头，咱们是带着明确的增长预期开启这一年的，预期增长幅度的中点在 15% 傍边。是以我认为两者情况并不相似。

我认为在事迹下限方面，我思罗杰以致都照旧提到过了。我的风趣是，咱们昨年就看到过这种情况，我合计这是昨年第三季度的一个低谷点。咱们看到一些客户大幅推迟了部分产能建瞎想划。我认为从咱们本年的事迹带领来看，这种风险在限制上要低得多

详细各方面动态来看，部分产能推迟的情况有时无法十足摈斥。这便是咱们设定事迹区间的原因。

地缘政事问题，公司也提到了这一丝。诚然，这更难量化，因为公司刚刚发布了新的出口管理。是以公司在这方面莫得任何预期，但这亦然出于劝诫，让公司在这个电话会议上保持严慎。是以这有点是公司试图在带领范围的低端反应的东西，仅此长途。

Q那么，这弗成幸免地激发了对2026年的主见。鉴于交货期和客户预测，公司可能照旧有了一定的可见性，尽管面前还为前卫早。此时，公司是否计算2026年将是增长的一年？以及公司在商量2026年时所商量的变量是什么？

A是的，公司面前将2026年视为ASML的一个潜在增常年份。这便是公司面前的主见。但正如所说，面前说还为前卫早，无法提供任何标的或幅度。

Q我思回到EUV和DUV的订单招揽情况。那么，也许领先是对于DUV的。能否匡助咱们建壮一下DUV订单中有几许与非中国大陆的非要道层DUV产能建设关系？或者能否提供一些其他信息？况且我还有一个对于EUV订单细分的后续问题。

A公司常常不会暴露这些信息，正如你知谈的那样。公司不会按客户或地区细分订单。但本季度深紫外光刻订单的一个遑急部分如实与大客户相干，用于非要道层，正如你提到的那样。但公司不会给出具体的百分比。

Q对于EUV订单细分，显着，主要由代工逻辑芯片驱动。公司之前可能提到过50-50的比例。在DRAM方面和代工方面，能否提供一些信息？显着，在代工方面，公司有3个主要客户。在DRAM方面，公司也有3个主要客户。能否共享一下对于这些不同类别的健康景象？举例，DRAM看起来是不是更好一些，因为客户愈加种种化，也许代工方面莫得太大变化，但公司对于这些类别的主见会很道理。

A这些不是咱们会共享的细节，因为这以致会在一些市集情况上加多预计。是以公司独一能说的是，再次强调，与之前季度谋划的内容比较，莫得要紧变化。这便是公司对这个问题的回答。

Q对于高数值孔径，能否提供一些对于第三台斥地出货的见地？这是否是为北好意思客户准备的？照旧亦然为台湾或韩国客户准备的？这将很有匡助。

A公司提到这并不是为北好意思客户准备的，但公司不会说也不会说它去了那儿。

Q在视频中，当公司谋划2025年的瞻望时，公司提到AI支柱高端，其他市集则支柱低端。公司认为照旧对那些客户进行了风险隐敝，这些客户在以前一年中将订单推迟到了2026年。对于高端市集，到第四季度时分框架时，那些代工和HBM客户是否有充足的洁净室空间来本体招揽斥地？

A是的。公司认为——在第一个问题上，当触及到订单时，公司认为公司在EUV方面照旧隐敝了大部分风险。是以风险——公司认为公司会叠加我方，但风险只是在一些潜在的订单推迟上。公司认为公司基于昨年全球资格的一切，对此保持严慎。是以这是第一个问题的回答。

第二个问题，公司认为这是一个好问题。公司认为今天最有可能看到的是有契机取得更多的洁净室空间。公司认为这便是公司所说的加多额外产能的含义。如果这是可能的，况且如果这发生了，那么公司最有可能将一些斥地放在那里。但这便是公司面前正在与客户谋划的内容。

Q手脚一个后续问题，公司谈到了由AI推动的高性能缱绻（HPC）和高带宽存储器（HBM）的持续弯曲。公司能否共享一下在与客户就这两个边界进行谋划时，公司看到的EUV层数方面的内容，无论是A16照旧HBM3、4等？公司相配思听听公司对这一趋势的主见。

A公司认为公司在11月照旧尝试解释这一丝。是以对于高性能缱绻的需求，对于高带宽存储器的需求，是以基本上由AI驱动的芯片对先进工艺的要求更高。公司认为公司提到的是这些新址品大多要求加速摩尔定律，因此公司的客户在本领转型方面愈加积极。公司认为在某种程度上，你照旧在2纳米节点以及最有可能在那之后出现的东西中看到了这一丝。

公司认为公司还在11月提到，从历史上看，这老是推动了对先进光刻本领的更多需求。诚然，这亦然公司面前正在与客户谋划的内容之一。是以公司看到的趋势，公司认为公司在11月态状为对咱们故意的积极趋势。公司认为当触及到趋势时，趋势是存在的。好吧，公司问了一个对于异日节点的相配详备的问题。公司还莫得详备的谜底，但趋势如实存在。

Q对于客户订单可见性方面，看到公司在2024年以强劲的订单驱逐，这是令东谈主饱读吹的。但如果咱们望望2024年全年，公司从逻辑芯片收到的订单量是自2020年以来的最低水平。公经建壮以前几个季度订单量较低的多种原因。是以，公司更感兴味的是一个更前瞻性的不雅点。

公司照旧解释了2025年基本上照旧预订满了。但当公司看向2026年，并假定增长，正如Roger所说的，左证不同的假定，2026年可能照旧有30%到40%被预订了。那么，如果公司商量到交货期以及公司提到的客户老本支拨商量，2纳米节点移动，独特是来岁年头的多量产能爬坡，公司是否需要在本财年上半年看到EUV的订单喜悦，以便能够实时悠闲这些客户需求？

A是的，公司认为这是一个合理的假定。是以公司应该在前两个季度，独特是当触及到EUV时，看到订单招揽。公司在供应链和制造才智方面如实有一定的生动性。是以这并不是说在某个时分点，就住手了。但诚然，公司如实应该在前两个季度不息看到精熟的订单招揽。公司认为这是一个合理的假定。

Q公司的预构建战术是否仍在不息？鉴于以前6到9个月客户动态的变化，公司是否对这一战术进行了调度？

A公司本体上亦然为了确保工场的负载均衡，公司正在这么作念。是以这是第一丝；第二，为了创造充足的生动性。是以公司正在审查这一丝。公司诚然左证从客户那里取得的最新信息进行审查。公司重申与客户的持续对话，而不是只是的号召。况且基于公司从客户那里取得的信息，以及基于公司对本年和来岁的知悉，这也决定了公司的预建战术。但公司——这是公司不息领有并使用的一个选项，以便更好地优化工场的负载。

Q有两个后续问题。能否更新一下NXE:3800E的迷糊量情况？今天的情况如何？公司蓄意如何驱逐这一年？然后对于团队来说，公司思更好地建壮公司如何策划里面产能，尤其是瞻望2025年以后。

当公司在几年前资格了一个强劲的周期时，公司的积压订单约莫在400亿好意思元傍边。公司是否看到了更多的产能生动性，以诽谤交货期，尤其是商量到EUV比例更高和客户愈加集聚？或者公司是否会愈加严慎，试图建设一个更长的积压订单？公司只是试图均衡公司异日几年的里面策划与公司让客户喜悦的才智，独特是鉴于EUV的客户愈加集聚。

A是的，是以对于迷糊量，昨年公司出货的系统迷糊量都卓绝了3600型号的迷糊量，但还莫得达到最大迷糊量。最大迷糊量照旧得到说明，公司面前正在奉行这一后果。是以新出货给客户的斥地将逐步达到这一规格，公司也会确保在本年度内，照旧在现场装配的3800型号斥地也能达到这一更高的预期。因此，公司将不息阐述更正情况，以及公司因杀青这些更高迷糊量而从客户那里取得的招供收入。是以这是公司的状态。是以220的迷糊量照旧在公司出货的斥地中得到说明，面前公司正在将这一后果奉行到新的斥地中，并将其膨大到照旧在现场的3800型号斥地中。

在2025年以后的产能方面，公司正在作念的要道事情是确保所谓的长交货期姿色照旧到位，即公司能够对更高需求作念出响应，况且公司照旧有了这些长交货期姿色。如果公司望望公司对本世纪下半叶的增长预测，包括公司对2030年的预测，那么很彰着需要加多产能。是以公司照旧建设的基础款式，况且将不息这么作念，以便一朝公司从客户那里得到明确的信号，需求正在加速，公司就能够凭借公司的供应链和职工数目作念出响应。这便是公司的方法。

Q那么，这是否意味着积压订单将约莫在18个月的范围内？或者公司是否会回到2022-2023年的情况，其时由于供应限度，积压订单被延迟了？

A不，这并不是公司的指标。公司认为一个时时的积压订单最终是公司但愿提供给客户的。公司但愿能够为客户提供一个时时的积压订单，因为这也将匡助他们应酬他们的业务。公司认为这便是公司最终思要杀青的指标。这亦然为什么公司要尽可能生动，况且这便是为什么公司要干预基础款式，以便公司能够为客户提供一个时时的订单交货期。这是公司追求的指标。

Q回到2025年的带领主见。上个季度，公司给了咱们一些合理化公司如何达到中间范围的要素。公司独特提到了两个要素。一个是对于非EUV、非中国大陆的业务，计算将大幅增长，约莫50%。是以公司能否回来证据一下，这是否仍然是公司所渴望的？

第二个要素是对于装配基础处理收入，公司说可能会达到约莫75亿欧元。但如果公司看第一季度，公司带领为21亿欧元，如果将其乘以4，就会得到一个远高于75亿欧元的运行率，达到84亿或85亿欧元，比75亿欧元逾越10亿欧元。是以公司在装配基础处理方面是否应该商量到季节性身分？

A公司先回答第二个问题。是以75亿欧元这个数字仍然是公司带领主见的一部分。诚然，公司在以前几个季度也看到过，昨年也出现了一些波动。在很大程度上，这取决于升级。是以这会从一个季度波动到另一个季度。公司还暗意，公司在升级方面的可见性诚然不如事迹业务。但公司认为，至少面前，公司仍然饱读励使用75亿欧元这个数字。

当触及到非中国大陆、非EUV业务时，公司认为你提到的50%有点高。公司认为这比公司在进行对话时的模子中的数字要高。是以50%有点高。公司认为这一业务的增长幅度和 EUV 业务差未几，那样的话增长幅度能够在 40% 傍边。

Q这个数字莫得变化，对吗？

A莫得，这个数字莫得变化。这与公司在第三季度之后提供的分析是一致的。

Q公司知谈公司思听到的恰是这个谜底，因为Gartner的市集界说并不代表公司的客户。它代表公司的客户，即IDM公司和无晶圆厂公司的客户，这些公司是公司代工客户的客户。

A是的。

Q然而，如果公司望望这7个末端市集，那么公司的嗅觉是，供应商销售额和制造商销售额之间的互异，对于通盘市集来说是一个浩大的差距，这个差距在智妙手机和数据中心最大，因为这些边界IDM公司的位置最小。是以公司照旧改动了所有这个词的情景，数据中激情景进取调度，大多数其他市集情景向下调度，这在视觉上看起来很好。但从制造商的角度来看，公司不知谈本体上是否有什么变化。

A说真话，公司认为你有点失去了要点。你在看一张莫得东谈主看的幻灯片。是以公司建议咱们在会后就这个话题进行进一步的谋划。

Q公司对公司一直在展示的Gartner数据感到骇怪，这些数据并不代表斥地客户的本体情况。

A是的，公司很观赏这一丝，但公司认为咱们照旧有了正确的后续活动。

Q那么，对于公司不再按季度阐述订单的问题，一个12个月滚动订单数字是否能够平滑这些订单的波动？

A说真话，公司认为每年的积压订单照旧相配接近这个数字了，对吧？因为如果你有积压订单和季度销售额数字，公司认为这并不需要你太多的悉力来从头缱绻。是以公司认为通过——是的。

Q公司每年只会看到一次，不是吗？

A是的，公司会。是的，是的。况且公司认为，正如公司之前解释的那样，公司认为这是一个遑急的数据点，对公司来说充足好。好吧。

Q公司会把这个话题放在一边。然后对于这些幻灯片还有更多的问题，将不才个季度以及之后的季度提议，因为公司还有更多对于这些问题的疑问。

A好的。公司很观赏这一丝。谢谢。

Q对于高数值孔径的后续问题。Christophe在回答之前的问题时提到，公司将在12到18个月内知谈高数值孔径的插入时分。但就公司的积压订单而言，公司驯顺公司照旧在积压订单中为2026年的出货准备了一些高数值孔径斥地。

那么，公司如何将这两个信息连续起来？公司将在年底或来岁知谈客户是否会在坐褥中使用这些斥地，但公司可能照旧在为客户建造这些斥地了。那么，是否存在客户在年底告诉公司“本体上，咱们来岁不会将这些斥地干预坐褥”的风险，而这些在积压订单中的订单本体上可能不会在2026年发生？

A在咱们的积压订单中，如实有不少并非 EXE:5000 的器用，EXE:5000 基本上是一款用于研发的器用。本体上，咱们的客户照旧提前订购了一些 5200 系列器用，这些是蓄意用于大限制坐褥的器用。这意味着居品干预使用的策划逻辑照旧存在很永劫分了。

一出手是研发阶段，然后，我认为要策划合理的居品干预使用时机。是以，积压订单中的那些器用如实会为此提供支柱。我合计咱们为每个客户提供的少许器用基本上就足以启动相干使命。这常常便是咱们所说的初度节点导入。诚然，在那之后，当咱们商量 High-NA（极紫外光刻高数值孔径本领）的新订单时，很可能会在之后的节点进行更大限制的导入，时分上会稍晚一些。但你态状的这种逻辑，本体上客户几年前就和咱们一谈细目了，而且我认为他们面前仍在顺服这种逻辑。

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