受巴西主产区10月启动降水以及巴基斯坦决定出口糖的影响，连涨多日的原糖价钱小幅回调，可是在偏紧买卖流下，原糖主力合约再次反弹回22好意思分／磅以上，不绝强势。国内宏不雅暖意突显，商品举座价钱企稳，国产糖库存偏低，糖价短期或偏强运行。

　　宏不雅转暖带动大量商品价钱上行

　　在海外宏不雅方面，9月19日，好意思联储告示将联邦基金利率的主义区间从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅为50个基点。这次降息最启动利空，可是在市集邻接好意思联储这次降息聘请50个基点而非传统的25个基点，是为之后加多更多的策略调理空间，普及好意思国经济软着陆的概率后，因惊悸50个基点降息的行情已毕，市集出现快速的反弹。

　　在国内宏不雅方面，跟着好意思联储降息50个基点，海外利差矛盾庸碌，国内策略窗口得以掀开。政事局会议定调，蹙迫经济部门连气儿密集召开新闻发布会，公布一揽子增量策略，包括降准50个基点，且年底前可能择机再降25~50个基点；7天期逆回购操作利率下调20个基点，预测带动MLF下调30个基点，LPR和进款利率下行20~25个基点；裁减存量房贷利率并调节首套房和二套房的贷款最低首付比例；使用货币用具援助股票市集流动性。市集情谊泄漏收复，市集信心增强，股市带动商品价钱上行。宏不雅利好频出，偏暖的大环境为糖价起到助推作用。

　　环球糖市集买卖流仍依赖巴西

　　9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较客岁同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅为13.62%；甘蔗ATR为160.01kg/吨，较客岁同期的154.27kg/吨加多5.74kg/吨；制糖比为47.79%，较客岁同期的51.10%减少3.31个百分点；产酒精22.35亿升，较客岁同期的22.29亿升加多0.06亿升，同比增幅为0.26%；产糖量为282.9万吨，较客岁同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%，比较预期的289.8万吨稍有着落。

　　同期，巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，较客岁9月的320.5万吨加多74.88万吨，增幅为23.36%。本年度巴西累计出口量达到2967万吨，同比加多37%。环球糖买卖流仍集中在巴西，并预测对巴西原糖的需求短期内不会裁减。主要原因在于，印度除了重启制醇野心以外，近期，印度的酒精搀杂野心正在寻求政府部门的援助，野心盘考在柴油中搀杂15%的酒精。印度本年糖出口蔓延的可能性大大加多，因此，对巴西原糖的需求在斋月将进一步增强，即11月至来岁1月这一时分。

　　市集也启动担忧巴西下个榨季的产量，从2023年年底于今，巴西天气一直处于干旱景况，巴西雨季始于10月初，本年领先预测10月中旬巴西中南部主产区圣保罗州将迎来降雨，可是把柄最新天气模子，雨水将推迟到10月19日才到来，合手续降雨从10月22日启动。这也意味着，2025/2026榨季巴西甘蔗的栽培将受到影响，巴西2025/2026榨季出现蔓延供应的预期。从原糖3/5月间价差中，不错看到市集对下榨季的担忧。原糖3/5月间价差涉及年内高点，主义是在一季度已毕和二季度的连络当中诱骗更多可用的糖量。

　　柔软短期供需错配带来的反弹

　　遗弃9月底，2023/2024榨季中国食糖产销已毕，世界累计销售食糖960.6万吨，同比加多107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加速1.34个百分点。8月底启动朔方销区销售速率加速，世界9月销糖74万吨，同比加多30万吨。原因主要在于，销区糖浆糖粉管控，开释出部分对白糖的需求。

　　遗弃9月底，国内食糖工业库存为35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅达19.22%。期末结转库存为近5个榨季最低。广西第三方库存不足30万吨，广西糖集团库存不足10万吨。现货市集上糖源少，陈糖现货价钱坚挺，遗弃10月15日， 陈糖高基差不绝。市集买涨不买跌的特质泄漏，以至出现销区少部分末端禁受20~30元／吨市集溢价也要买糖的情况。可是新糖报价相对陈糖偏低，以主力合约升水20~60元／吨为主。新榨季驾临之前，需要柔软陈糖和新糖的价钱连络问题。

　　巴西干旱以及失火鼓励原糖强势上行，郑糖跟从反弹，但幅度不足原糖，短期预测围绕5900元／吨一线摇荡。期末结转库存偏低，柔软新榨季供应之前，短期供需错配带来的反弹。

　　（作家单元：中州期货）开yun体育网