出品：新浪财经上市公司参谋院  　　

　　作家：坤

　　近日，奥克斯电气有限公司（下称“奥克斯电气”）向港交所递交招股书，中金公司为其独家保荐东说念主。

　　早在1994年景立，闻明空调厂商、与格力电器恩仇纷争不休的奥克斯电气，规划上市由来已久。2016年，奥克斯电气曾在新三板挂牌，但由于流动性等方面与奥克斯电气的预期不匹配等原因，仅1年后即摘牌。而在这之后，奥克斯电气启动权谋A股上市，2018年10月启动领受东方证券上市指点，但指点完成后，由于各式原因，奥克斯电气却并未进取交所递交招股书。直到2025年头，奥克斯电气仍未扬弃对本钱商场的渴慕，转战港交所上市。

　　从招股书来看，尽管奥克斯是群众第五大空调公司，但其6.2%的商场份额却难以与前四名竞争敌手整个的62%商场份额匹敌，近十年来与格力电器在东说念主员、专利等各方面的纠纷常常也多以失败告终。尽管近三年岁迹不绝增长，关联词奥克斯电气在上市前夜分成37.90亿元、而公司借款不绝走高流动性变差等问题却也值得温雅。

　　商场份额比拟头部公司存较大差距 与格力电器多大数十次纠纷多以失败告终

　　不同于大多半家电公司常常多品类以致跨行业筹谋，奥克斯电气的筹谋称得上是聚焦主业。从招股书中看出，2022年-2024年前三季度，奥克斯电气衰败98%的收入均来自于空调家具，其中主若是来自家用空调，而其他品类的商业收入占比不到2%。

　　而证实弗若斯特沙利文的数据，按2023年销量计，奥克斯电气是群众第五大空调公司，商场份额为6.2%。排在前哨的4家公司一齐为上市公司，2023年商场份额分辨为25.3%、18.3%、11.9%、6.8%，尽管2023年增长率纷繁有所减少，但整个占比衰败62%。对比之下，奥克斯电气的商场份额并不算高，比拟头部公司仍存在着较大差距。

　　更况兼，关于家电行业相配是白电赛说念而言，头部效应向来权臣，行业内公司在供应链、筹谋模式、本事研发、渠说念及营销等方面均资源在抓，关于体量较小的公司而言存在着难以教授及抗衡的范围。

　　而格力电器与奥克斯电气长达十几年的纷争更是行业内东说念主尽齐知。从2013年董明珠公开责难奥克斯“挖角”格力的研发东说念主员启动，这十多年来，不论是诉诸法律妙技处分各样纷争，照旧在渠说念、营销、东说念主才等各方面竞争，奥克斯与格力电器之间的“恩恩懊悔”似乎历久未始间断，而这也恰是空调赛说念如故竞争至尖锐化的径直解释。据统计，近十年来，格力与奥克斯之间的法律诉讼高达数十次，尽管中间曾经有过回转，经由较为复杂，且波及到研发、专利、东说念主员等多方面，但最终上风却常常落在格力电器这边。

　　营销用度是研发两倍频遭破坏者投诉 【下载黑猫投诉客户端】 上市前夜分成率高达57%

　　单从本人事迹来看，奥克斯电气连年来确有可圈可点之处。据招股书流露，2022-2024年前三季度，公司罢了商业收入分辨为195.28亿元、248.32亿元、242.78亿元，其中2023年以来分辨同比增长27.16%、15.40%。同期，奥克斯电气罢了包摄于鼓动的净利润分辨为14.42亿元、24.87亿元，27.16亿元，2023年以来分辨同比增长72.49%、17.83%。近三年来，奥克斯收入与盈利罢了肃穆增长。

　　但比拟白电赛说念的好意思的、格力老牌玩家动辄千亿范畴的业务量来看，奥克斯电气仍相距甚远。更况兼，格力电器等白电行业头部选手早已不仅单一押注空调业务，而是多品类家电模式筹谋，但即即是单空调业务的体量，也并非奥克斯电气简略在短期内简略企及的，2023年格力电器的空调业务收入范畴达到1512亿元，同期好意思的集团更是达到1611亿元，是同期奥克斯电气的数倍。

　　而奥克斯电气比拟头部大厂玩家的上风，则在于其订价较低，简略招引一订价钱明锐型破坏者，同期其较早发力线上，在线上渠说念方面曾占据一定上风。但伴跟着各大厂商也在纷繁通过降价、补贴等形貌压廉价钱，更多品牌也以廉价模式挫折商场，赛说念内竞争则愈发强烈，而比拟于头部厂商的品牌背书，奥克斯显然稍逊一筹。

　　更况兼，即便存在一订价钱上风，奥克斯的家具品性、营销算作、售后办事等问题也依然频遭破坏者投诉。在黑猫投诉上，不错看到关于奥克斯空调家具的沟通投诉累计近千条。

　　连年来，奥克斯电气的销售及营销开维持续高企，但研发开支却并未见同步增长。2022-2024年前三季度，公司的销售及营销开支分辨为7.85亿元、10.19亿元、9.39亿元，而同期的研发开支则分辨为3.98亿元、5.67亿元、5.09亿元。并吞时辰营销开支是研发开支的两倍傍边。

　　此外，尽管上市之前的奥克斯电气接连大手笔分成，但内容公司的偿债才调与流动性却并不乐不雅。

　　据招股书流露，于事迹记载期，奥克斯电气向其那时鼓动宣派及派付约东说念主民币37.90亿元的股息。而证实这时辰奥克斯电气罢了的净利润累计66.45亿元来计算，奥克斯电气的分成率高达57%，而这基本都流入了大鼓动的口袋。

　　但高分成的背后，公司连年来借款却不绝走高，阻抑2024年前三季度公司短期借款17.79亿元，历久借款9.67亿元，均高于之客岁度，而流动比率仅为0.86，财富欠债率则高达84.56%。

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